公司向制剂出口的升级已经迈出关键的一步。在制剂生产线通过FDA认证之后，公司的其它产品已经能够通过OEM进入美国市场，未来也会采取合作方式以获得更高的利润；年内欧盟对公司制剂生产线的GMP现场检查也有很大可能通过，公司与欧洲制剂厂商的合作非常广泛，未来共同开拓欧洲市场获取更高利润的可能性很大；此外，在一些品种上公司还有可能推出自有品牌的产品。

　　公司的短、中、长期策略十分清晰。短期，公司通过经营调整，使得川南基地逐步成为利润增长点，并提高经营效率，增加利润；中期，原料药和中间体品种的增加和沙坦类原料药专利的过期将给公司带来巨大机遇；长期，在制剂生产上公司将逐步从OEM到合作生产再到自有品种销售，最终实现在盈利模式上的跨越。

　　退税率调整影响不大。我们估算退税率调整对公司07年盈利的负面影响不到4%，而事实上公司的卡托普利和沙坦中间体今年价格上涨幅度较大，能给公司带来更多的利润。

　　业绩拐点已经出现，维持强烈推荐的投资评级。各种迹象表明，华海药业的业绩拐点已经出现，我们预计华海药业07年中期将实现EPS0.32元，并维持对公司07内全年EPS0.62元，08年0.80元、09年1.09元的盈利预测，维持强烈推荐的投资评级。